黄金和比特币，谁是新的“避风港之王”？

美元实际利率是影响黄金的最重要因素

一般来说，影响黄金价格的因素是多方面的，包括政治形势、经济预期、美元政策、通胀、黄金开采量、黄金供求、股市行情、油价等。不过，不少分析师认为美元的实际利率是影响黄金的最直接因素。

今年3月以来，受新冠肺炎疫情等因素影响，国际金融市场波动频繁，以美国为代表的多国纷纷采取大幅降息、量化宽松等措施。此前，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在零至0.25%之间，多数美联储官员预测该利率区间将维持至2023年不变。

中信证券首席固定收益分析师在研究报告中指出，美联储的货币宽松政策是影响金价的长期变量。黄金作为一种特殊商品，其持有量和储量相对稳定。根据财富效应，它的价格应该受到全球财富总量的影响。随着全球财富和货币发行总量的不断增加，以信用货币计价的黄金价格从长期来看应该呈上升趋势。

此外，明明团队认为，中期影响金价的核心因素是美元的实际利率。这种核心作用体现在两个方面：

首先，美联储的货币宽松等其他因素也必须影响美元的实际利率，才能推高金价。

其次，当其他因素影响金价走势且美元实际利率的影响与美元实际利率的影响相反时，美元实际利率的影响更为显着。

招商证券谢亚轩团队也认为，黄金价格与美国实际利率的相关性最高，主要是同步关系。作为不产生现金流的非收益资产，实际利率水平是持有黄金的机会成本，影响其现值的折现。实际利率水平受名义利率与通货膨胀之间关系的共同影响。归根结底，要对比宽松货币政策带来的经济增长的力量和通胀的力量，后者更强。在当前货币和财政政策环境下，广义通胀的上升更有可能超过其对实体经济增长的拉动作用。

事实上，长期以来，黄金价格与美国实际利率呈负相关。目前，美联储继续将利率维持在接近于零的水平。名义利率已经很低了。为了提振当前低迷的经济，它必须刺激通货膨胀。以高通胀目标实现稳定增长的目标。中国银行广东省分行张浩曾表示，近期黄金走势与世界各国央行实施宽松政策密切相关。这是一把双刃剑。目前，全球股市特别是美国股市处于高位，加速了资产泡沫。如果说疫情缓解就是这个泡沫破灭的时候。

安信证券有色金属行业首席分析师齐丁曾分析，美联储在9月17日的会议上上调了对2020年实际GDP和通胀的预测，并表示要到2023年才会加息。 . 在实施通胀超调方案。

值得注意的是，作为避险基金，黄金普遍被认为是“硬通货”。当经济出现负面预期，因价格上涨而出现恐慌，货币单位购买力下降时，黄金的保值功能就会体现出来，金价也会相应上涨。

东吴期货研究院万涛在分析金价近期表现时表示，由于疫苗的进展刺激了风险偏好，避险资产的需求有所下降。黄金 ETF 进一步外流，表明低位买盘减弱，金价目前稳定在 1,800 美元。

中信期货在研报中指出，黄金短期已筑顶，短期存在回调风险。但从美国经济目前的状况来看，即使经济复苏，美国明年也不会改变低利率货币政策，因此黄金也不会呈趋势性下跌。从长远来看，黄金将与其他商品一​​起上涨。

各大银行对贵金属交易持谨慎态度

《每日经济新闻》记者注意到，自今年4月中行原油宝破仓事件发生后，开设此类与国际商品期货和贵金属挂钩的个人交易业务的银行变得更加谨慎。后续贵金属开户交易也多次暂停。

具体而言，工商银行牵头发布公告，宣布自11月28日24时起，暂停本行个人账户黄金账户白银业务新客户开立交易账户及新代理个人客户申请。 '贵金属拍卖交易业务应用。已开户客户的正常交易不受影响。随后，建设银行、交通银行等银行也纷纷“叫停”贵金属交易开户。股份制银行中，招商银行、平安银行相继发布贵金属交易风险提示，并相继暂停新客户开立相关账户。截至 12 月 4 日，17 家银行疫情和比特币的关系，包括6家大型国有银行，已宣布暂停贵金属新账户。同时，各行也提醒客户密切关注市场风险，审慎交易，合理控制头寸。

11月2日，中国银行和交通银行两大国有银行发布公告，提醒客户注意此期间外汇和贵金属市场的风险。限制交易。

早在今年7月，当时金价大涨之际，工商银行、交通银行、民生银行、农业银行等多家银行也发布了风险提示公告，并陆续暂停了所有产品的开户。铂、钯和贵金属指数。贸易; 上海黄金交易所也发布公告提醒相关交易风险。

当时，各位记者还从交通银行、工商银行等银行获悉，他们已经或将暂停新开户铂金和账户钯金的交易。工商银行表示，将暂停账户铂金、账户钯金、账户贵金属指数所有产品的开仓交易（包括未结订单）。同时，投资者账户铂金和账户钯金的定额投资计划将不再执行。例如，其关闭交易不受影响。

有市场分析人士指出，“原油宝”事件发生后，国内银行对大宗商品和贵金属市场波动的反应更加谨慎。银行已暂停贵金属交易业务。一方面是基于银行对客户群体风险控制的担忧。与参与黄金期货和期权交易的投资者不同，商业银行账户贵金属业务的投资者风险意识普遍较低，抗风险能力相对较差。

黄金VS比特币 谁是“避风港之王”？

今年的经济形势也让另一种避险资产比特币成为众人瞩目的焦点。近日，比特币突破2万美元大关，引发市场热议。12月20日凌晨，比特币延续强势走势，一举突破2.4万美元整数关口，再创历史新高，年内涨幅超过200%。

许多分析师认为，这与机构投资者进入加密货币市场有关。此前，国际知名支付公司PayPal宣布将支持比特币、以太坊等加密货币的购买、销售和支付，这也给比特币带来了极大的信心。

Chainalysis 首席经济学家表示，市场是由北美机构投资者推动的。北美的交易所看到来自世界其他地区的比特币净流入，今年交易所发送的价值 100 万美元或更多的转账数量增加了 19%，拥有大量投资者。总部位于纽约的投资公司 CoinFund 的管理合伙人赛斯·金斯 (Seth Ginns) 表示，他看到了对冲基金的浓厚兴趣，明年机构投资者可能会继续普遍采用这种方法。

据 EthereumWorldNews 报道，自 10 月 1 日以来，灰度以太坊信托（ETHE）的价格在 2020 年第四季度几乎翻了三倍。

加密货币的流行也引起了各国监管部门的关注。北京时间12月18日，美国财政部对加密货币提出新的监管要求，要求部分加密货币交易者提供身份信息，以遏制犯罪分子对加​​密货币的使用。通过新技术进行匿名资产转移。

许多分析师认为，比特币将部分挤压黄金对黄金的避险需求。

不过，据高盛称，虽然比特币具有一些黄金的替代属性，但黄金的地位似乎并不容易动摇。高盛指出，由于加密货币的“透明度问题”，大型机构和富有的投资者在很大程度上远离比特币。散户投资者的投机买卖使比特币成为风险过高的资产。高盛表示，它没有看到“比特币上涨侵蚀黄金牛市的证据，并认为两者可以共存。”

北京时间12月17日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0~0.25%，预计将维持宽松的货币政策立场至通货膨胀率上升到 2% 并使就业最大化。

事实上，今年以来，为了对冲疫情带来的经济衰退，世界各国央行和政府都采取了大规模的宽松和刺激政策，全球多地利率零利率或负利率。

知名贵金属投资公司 Sprott Asset Management 的投资组合经理 Maria Smirnova 表示，全球经济目前正处于现代历史上最严重的衰退之中，因此各种政策的反应最大。

道明证券认为，通胀预期、美联储政策、美元走软以及对全球经济的担忧将是2021年金价继续上涨的主要驱动力。该机构的策略师认为，假设在欧美之后一切顺利疫苗投入使用，这一过程所需的时间以及欧美第二波疫情爆发的可能性，仍将长期使欧美乃至全球经济活动处于低位，这将支撑金价稳定在每盎司2000美元以上。更重要的是，全球经济中政府的更多财政刺激将提振通胀预期，并在整个 2021 年使黄金受益。

建行期货何卓桥：黄金避险需求将被比特币部分替代

那么，2021年金价会有哪些支撑？

建行期货高级宏观研究员何卓桥表示：2021年将是金价再创新高后的震荡盘整期。全球经济同步复苏将削弱贵金属的避险需求。新冠疫情得到控制后，欧美央行的货币政策也将产生边际效益。因此，在原油价格上涨带来的抗通胀需求增加超过避险需求减少之前，金价中期看跌格局将持续。但由于年底是黄金消费旺季，新冠疫情和新冠疫苗仍存在较大不确定性，我们预计2021年一季度金价将出现反弹。

至于比特币和黄金的地位，何卓桥认为，黄金和比特币都是对抗法币体系的保值工具，而比特币的供应量相对而言比黄金少，价格上涨空间大于黄金。黄金，因此黄金的对冲需求将部分被比特币取代疫情和比特币的关系，这样的趋势已经出现。但从大众接受程度来看，黄金还是比比特币好，而且比特币的价格波动性远大于黄金，意味着其保值功能存在缺陷。因此，比特币不会完全取代黄金，黄金仍将处于机构配置中。处于重要地位。

何卓桥表示，2021年有几件会影响金价的大事值得关注。一是新冠疫情将如何发展，二是欧美央行将如何收紧政策，三是中美关系将如何演变，四是债务危机是否会重演。

每日经济新闻